【SPYD】～配当金生活におすすめ？魅惑の高配当もハイリスクな高配当株式ETF〜

2024-02-11

【更新情報】（2024/2/11）
2024年1月のリバランスを反映、記述を見直しました。

ゆーたんです♪

高配当株式ETFとして人気の高いSPYD。

高配当株式ETF3きょうだい（VYM、HDV、SPYD）のなかで最も配当利回りが高いため、配当金生活によるセミリタイア・FIREを目指すうえでは、有力な選択肢になりえますが、その分リスクも高いです。

私自身は2019年3月以来SPYDを保有していて長らく主力のETFでした。しかし、23年6月に全部の株式を売却しました。その経験も踏まえて、以下、SPYDを分析します。

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SPYDってどんなETF？

SPYD（SPDR Portfolio S&P 500 High Dividend ETF、SPDR ポートフォリオ S&P 500 高配当株式 ETF）は、S&P 500の構成銘柄のなかで、配当利回り上位80銘柄を集めたETFです。

提供しているのは、米State Street（ステート・ストリート）社で、世界第3位の資産運用会社です。

SPYDの基本情報

銘柄数	80
純資産額	65.9億ドル
予想PER	13.4倍
EPS成長率（予測）	4.9%
配当利回り	4.79％
増配率（5年平均、2019〜23）	1.1％
トータルリターン（5年）※2022年末	7.9%（S&P 500：15.7%）
経費率	0.07％
設定日	2015/10/21

※注記のないものは2月8日現在。State Street HPより作成

配当利回り上位80銘柄を集めただけあって、配当利回りは屈指の高さで、4％を下回ることは稀です。

えてして、配当利回りが高いETFというのは、経費率が0.4～0.5％くらいかかるのですが、SPYDはわずか0.07％にとどまっており、驚異的な低コストを実現しています。

各銘柄を「均等」に保有する点に特色

SPYDは、VYMのような時価総額に応じた割合ではなく、80銘柄がそれぞれ等しい割合で構成されている点に特色があります（もちろんその後の株価変動により構成割合は変化します）。

また、年2回のリバランス（1月・7月の最終営業日）により、株価の上昇や減配などで、利回りの低くなった銘柄は外れ、構成割合が各銘柄等しくなるように調整されます*。そのため、構成銘柄はその都度変わります。

＊厳密には、6、12月最終営業日時点で配当利回り1〜64位までの銘柄が自動的に選択されます。残り16銘柄は、配当利回り上位65〜96位までのうち、リバランス前に含まれていた銘柄が優先的に選択され、それでも80銘柄に満たない場合、80銘柄に達するまで、配当利回り上位の株が順番に選択されます。この手順で決まった銘柄は、リバランス5日前の株価を基準に割り当てられるので、リバランス直後でも構成割合は均等にはなりません。

SPYDのセクター比率

SPYDのセクター比率は、不動産が26.1%、金融が20.7%、公益事業が16.5%と過半数を占めています。情報技術が3割近くを占めるS&P 500とは全く別物であることがわかりますね。

ただ、SPYDのセクター比率は半年に1回行われるリバランスで大きく変わります。

不動産セクターは配当利回りが高いので、常に結構な比率を占めていますが、例えば、コロナショック前の2020年1月は、一般消費財セクターが17.5%と大きな割合を占めていました。他方、公益は9.1%で今よりも小さな割合にとどまっていました。

全体的な傾向としては、高配当株が多い金融や不動産、公益事業は、常に一定の割合が組み入れられています。一般消費財・サービスやエネルギーは組み入れ銘柄数が多いときと少ないときで差が激しいです。情報技術、ヘルスケア、資本財・サービスは基本的に組み入れ銘柄数が少ない傾向にあります。

高配当株ETFの代表格であるVYMと比較すると、セクターの偏りが大きく、リバランスのたびにセクター配分が大きく変わるので、クセのあるETFといえそうです。

SPYDに含まれる主な構成銘柄

セクター	SPYDに含まれる主な構成銘柄
金融	MS（モルガン・スタンレー）、C（シティ・グループ）、USB（U.S.バンコープ）
情報技術	IBM
ヘルスケア	ABBV （アッヴィ）、PFE（ファイザー）、BMY（ブリストル・マイヤーズ・スクイブ）、GILD（ギリアド・サイエンシズ）
生活必需品	PM （フィリップ・モリス）、MO （アルトリア）、KHC（クラフト・ハインツ）、WBA（ウォルグリーン・ブーツ・アライアンス）
資本財・サービス	UPS（ユナイテッド・パーセル・サービス）、MMM（3M）
一般消費財・サービス	F（フォード）
エネルギー	CVX（シェブロン）
公益事業	SO（サザン）、DUK（デューク・エナジー）
素材	DOW（ダウ）
コミュニケーション・サービス	VZ（ベライゾン）、T（AT&T）

2024年2月8日時点

個別株でも保有している投資家の多い銘柄や、一般的に知名度の高い銘柄を挙げてみました。

しかし、JNJ（ジョンソン・エンド・ジョンソン）、PG （P&G）、KO（コカ・コーラ）、MCD（マクドナルド）など、安定成長・安定配当を実現していて、投資家からの人気が高い「優良銘柄」は含まれていません。

むしろ、知名度がそれほど高くない銘柄が多数です。

2024年1月の銘柄変動

外れた銘柄	組み入れ銘柄
PSX（Phillips 66）※エネルギー	BMY（ブリストル・マイヤーズ・スクイブ）※ヘルスケア
AMGN（アムジェン）※ヘルスケア	EXC（エクセロン）※公益事業
OGN（オルガノン）※ヘルスケア	WEC（WECエナジーグループ）※公益事業
VFC（VF Corp.）※一般消費財・サービス	UPS（ユナイテッド・パーセル・サービス）※資本財・サービス
LNC（リンカーン・ナショナル）※金融	K（Kellanova）※生活必需品
NTRS（ノーザン・トラスト）※金融	CPT（カムデン・プロパティ・トラスト）※不動産
NRG（リライアント・エナジー）※公益事業	EXR（エクストラ・スペース・ストレージ）※不動産
STX（シーゲイト・テクノロジー）※情報技術	HST（ホスト・ホテルズ・アンド・リゾーツ）※不動産
PKG（パッケージング・コーポレーション・オブ・アメリカ）※素材	MAA（ミッド・アメリカ・アパートメント・コミュニティーズ）※不動産

9銘柄が入れ替えとなっています。不動産セクターの追加が目立ちますね。

時価総額1,000億以上の大型銘柄では、UPS、BMYが組み入れられています。AMGNは肥満薬への期待から株価が上昇傾向で、1期で外れました。

SPYDのデメリット・リスク

SPYDはVYMよりも高配当に特化したETFであり、それだけにデメリットやリスクもあります。

全体的に株価が上昇しているアメリカ株式市場において、配当利回りが4％を超えるような高配当株というのは、えてして事業の成長性や将来性への疑問符などから、株式市場からはあまり評価されていない、いうなれば不人気銘柄が多く組み込まれています。

またSPYDは純粋に高配当利回りの株で構成されていますので、財務状況や配当の持続可能性などによるスクリーニングは行われていません。ということは、質の低い銘柄も組み入れることになります。

もっとも、減配で配当利回りが大幅に低下したり、時価総額が伸び悩んだりしてS&P 500の構成銘柄から外れれば、ほどなくして構成銘柄から外されることになります*。

つまり、時代に適応できない企業はいずれSPYDからも淘汰されていくため、過度に恐れる必要はないかなと考えています。

＊ちなみに、S&P 500の構成銘柄から外れれば即座にインデックスから削除されます。また、配当が大幅削減・中止となった場合は、年2回のリバランスを待たずして、インデックス運用会社の裁量により、インデックスから削除される場合があります。

SPYDの配当金（分配金）推移

（注）2017年は0.313ドルのキャピタルゲイン（ファンド内での売却益）が投資家に分配されています。その金額を合計すると1.735ドルになります。

SPYDは年4回の配当で、配当月は、3・6・9・12月の下旬です。

配当金は年によってバラツキはありますが、5年平均（2019〜23）の増配率は+1.1%になっています。

SPYDの配当金減少をどう考えるか？

SPYDの配当金は2022年こそ増加に転じましたが、2020、21年と2年連続で減少しているので、「本当に大丈夫なの？」と心配される投資家さんもいらっしゃると思います。

もっともSPYDに限らず、ETFの配当金（分配金）は不安定です。

ETFにおける発行済の株式数は毎日変動しています。配当金が入ってくる時期もバラバラです。ETFの配当金は、保有する資産から入ってくる配当金の合計を、発行済株式数で割って算出しています。極端な話、配当落ち時に発行済株式数が前日の倍になれば、配当金は半分になりますし、その逆もまた然りです。

そのため、特にSPYDのように定期的なリバランスが行われるETFでは、銘柄入れ替えや株式数の変動によっては、想定よりも配当金が減ったり、増えたりすることも頻繁に起こり得ます。2023年の配当金は前年比で減少となりましたが、2016〜18年頃と比較すると増えていますから、過度の心配はいらないと思います。

SPYDの株価推移＆トータルリターン

SPYDの株価推移（買い時はいつ？）

株価は2020年のコロナショックを除けば、35〜45ドルの範囲で横ばいで推移していますね。

値動きを見て分かる通り、キャピタルゲインよりもインカムゲインを重視すべきETFですが、コロナショックのような大きな経済ショックで大きく買いを入れることができれば、キャピタルゲインも十分に狙えるETFとなっています。

なお、S&P 500と比較すると、SPYDは①金融や不動産といったシクリカルセクター（景気変動で業績が大きく左右される）の割合が大きいこと、②「質の低い銘柄」を多く組み入れる傾向があること、などの理由から大きな経済ショックが起こった場合、S&P 500よりも大きく値を下げる可能性が高いです。

できごと	S&P 500	SPYD
SVB（シリコンバレー銀行）破綻（2023年）	-9.2%	-18.6%
コロナショック（2020年）	-35.4％	-48.0％
リーマンショック（2008年）	-56.8%	約-73%

※日中高値からの最大下落率。2008年のSPYDはバックテストの結果より

そのため、SPYDについては毎月定期購入をしていくというよりも、「〇〇ショック」など、株価が大きく下げたタイミングでスポット購入をする、もしくは配当再投資をすることでリターンの向上が狙えるかと思います。

どちらかといえば上級者向けで、高配当株式ETFを毎月購入するならやっぱり鉄板はVYMでしょうか。

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